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金岩石:央行法定数字货币意味着什么?三个“双轨制”呼之欲出

发表时间:2019-10-23 15:55:26

货币改革通常是巨大变革的前奏。人类将通过数字现金和数字资产进入数字经济的财富空间。

温:金岩石(独立经济学家,北京新兴伊顿投资咨询有限公司首席执行官)

责任编辑:李静

货币是最简单也是最复杂的问题,如此简单以至于每个人似乎都理解它,如此复杂以至于没有人能说清楚。

在过去,金钱曾经是可选的,所以经济学有一个假设:金钱是中性的。然而,是金钱把经济和金融分开了。现代金融体系中的货币不是“中性的”,而是现代经济生活的基石。货币结构的任何微小变化都会微妙地产生深远的经济影响,甚至导致社会动荡!因此,货币改革往往是巨大变革的前奏!

其意义不亚于从金属硬币到纸币的转变。

不久前,关于央行法定数字现金的信息浮出水面。尤其是自8月以来,人们普遍认为“货币改革”迫在眉睫。9月24日,央行行长易纲不得不亲自澄清,“没有时间表。我认为将会有一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范,尤其是如果跨境使用数字现金,将会有一系列的监管要求,如反洗钱、反恐怖融资、反避税天堂等。”易纲行长在讲话中使用了两个“系列”,这显然是为了冷却市场预期,也表明央行对合法数字现金的发行和流通持谨慎态度。

一个国家的货币体系就像摩天大楼。一旦数字现金推出,它就像摩天大楼基石上的裂缝,注入新的元素。

早在春秋时期,齐国总理管仲就发行青铜刀币。秦朝有六枚金币。银币在宋代流通,但由于四川是世界上最大的贸易博览会,皇帝特别批准“铁币区”流通“铁币”。但是一块丝绸,价值20,000铁美元,重250公斤,非常不方便携带。结果,在欧洲人使用纸币的600多年前,当地政府印制了他们自己的代币,称之为“饺子”。从金属硬币到纸币,它已经经历了几千年。

今天,数字现金即将出现。它的意义不亚于从金属硬币到纸币的转变。每种货币的替换或替代不可能在一夜之间实现,从纸币到数字现金也不例外,所以我们需要谈谈货币改革的“双轨”。

“红票”与数字现金的“双轨系统”

现代金融市场的货币结构是m0-m1-m2-m3,其中m0是流通中的纸币和硬币。央行法定数字现金的目标将是取代m0的一部分,这是一个双轨系统。因为像支付宝/微信这样的电子支付不会完全取代m0。

中国的纸币通常被称为“红钞”,有近70年的历史。也有领导人。纸币持有者是一个共识群体。欧元已经流通了这么多年。许多欧盟国家仍然有自己的流通纸币。两条轨道和两条价格是平行的。今天在中国,大约有3亿人外出不带现金。十亿人仍然不习惯。因此,你总能看到有人刷卡,有人付现金,有人刷密码。

因此,无纸化纸币应该是一种选择。至少有10亿人是“红色音符”的共识群体。如果更换m0后发生事故,如自然灾害、停电和人为灾害,后果可能非常严重。因此,法国法郎仍然与欧元平行,居民可以自由选择。

大势所趋:资产数字化呼唤数字现金

然而,如果只是取代m0,央行的合法数字现金并不是什么大事,但数字现金的关键是匹配数字资产。

数字经济就在眼前。数字现金和数字资产是同一枚硬币的两面。资产数字化趋势呼唤数字现金流通。在大数据时代,数据算法=资源,数据资源商业模式=实体,从而创造数字信贷来推动新的实体经济。

更需要数字现金的不是m0,而是资产的数字化和流动性。金融体系本身创造了各种票据和资产证券化的原因在于资产的流动性需求。票据或准票据的流通通常被分类为m3,这产生了第二个双轨系统:m0/m3。

目前,中国央行仍处于记账和记账两种体系之中。商业银行是一个账户体系,其背后是已经传了数百年的复式记账法。数字现金是一个账簿系统,其背后是一个基于区块链技术的分布式账簿。央行法定数字现金发行/流通的双层结构可以简化为:集中发行-分布式授权点对点流通。发行完成后,区块链技术支持的分布式账簿必然优于其他技术路线,从而形成第三个双轨系统:双银行账户/分布式区块链账簿。

央行数字现金应该从银行间通卡开始,祝福m3,构建区块链生态系统,实现票据数字化,然后延伸到成熟的私人金融消费者,从银行间市场延伸到数字现金钱包。

在中国数字现金证券交易所被封锁的情况下,央行数字现金自然会流出国境,进入世界主流交易所。它可以部分替代离岸人民币/国际货币基金组织特别提款权,创建央行的国际数字信贷资产,一举实现三个目标。

无论如何,双轨货币改革迫在眉睫。人类将通过数字现金和数字资产进入数字经济的财富空间——对于那些无法计算的价值!

北京,2019年9月26日

资料来源:中外管理